中國證監會(huì )最新數據顯示，2022年上市公司退市50家，其中強制退42家，重組退7家，主動(dòng)退1家。隨著(zhù)資本市場(chǎng)注冊制改革穩步推進(jìn)，退出渠道不斷暢通，“應退盡退”成為共識，常態(tài)化退市機制正加速形成。

　　“十四五”規劃和2035年遠景目標綱要明確提出，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制，建立常態(tài)化退市機制，提高上市公司質(zhì)量。當前，監管層不斷深化退市制度改革，完善常態(tài)化退市機制，優(yōu)化監管生態(tài)。

　　證監會(huì )主席易會(huì )滿(mǎn)表示，在退市改革中，堅持“應退盡退”，拓寬多元退出渠道，努力做到既要“退得下”，又要“退得穩”，促進(jìn)市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰。證監會(huì )出臺的《推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量三年行動(dòng)方案（2022—2025）》提出，要鞏固深化常態(tài)化退市機制，在強化制度執行上持續發(fā)力，確保退市改革執行不走形、不變樣，堅決把“空殼僵尸”和“害群之馬”清出市場(chǎng)。滬深交易所發(fā)布的新一輪“提質(zhì)”方案中，也將深化退市制度改革放在突出位置。其中，上交所提出，嚴格退市監管，鞏固深化常態(tài)化退市機制，加快形成優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)生態(tài)。

　　當前的退市制度不僅有上市公司總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、股票市值、營(yíng)業(yè)收入等數量標準，而且有公司治理、信息披露等眾多非數量標準。各類(lèi)退市指標協(xié)同發(fā)揮著(zhù)凈化器的效用，讓空殼公司、皮包公司及僵尸企業(yè)失去操作空間。

　　“今年退市公司數量較多，主要是財務(wù)類(lèi)退市公司。財務(wù)類(lèi)退市為主，少有交易類(lèi)，說(shuō)明我國投資者逐步成熟起來(lái)；也意味著(zhù)少有違法類(lèi)和規范類(lèi)，說(shuō)明資本市場(chǎng)法治化建設取得了顯著(zhù)成效。”廣西大學(xué)副校長(cháng)田利輝說(shuō)，在我國資本市場(chǎng)制度化和法治化進(jìn)程中，大多數企業(yè)能夠奉公守法，重大違法退市的情形不斷減少。在財務(wù)紅線(xiàn)、交易紅線(xiàn)和合規紅線(xiàn)等多重底線(xiàn)標準下，我國資本市場(chǎng)出現了應退盡退的退市新生態(tài)。

　　“除了退得下，還要退得穩。”田利輝表示，證監會(huì )對于退市過(guò)程中的利益輸送和市場(chǎng)操縱給予嚴厲打擊，不斷完善上市公司退市后監管，努力保護投資者利益。

　　清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長(cháng)田軒表示，我國早已建立代辦股份轉讓系統，可持續承擔退市公司掛牌交易和持續監管工作。而且隨著(zhù)多層次資本市場(chǎng)建設的日益建立完善，轉板機制也在逐步健全。

　　證監會(huì )在《關(guān)于完善上市公司退市后監管工作的指導意見(jiàn)》中提出，推動(dòng)形成一套適合退市公司特點(diǎn)、符合退市板塊功能定位的制度安排。《指導意見(jiàn)》對實(shí)踐中的問(wèn)題進(jìn)行了差異化安排，強化了退市監管工作要求，在“出口端”制度上進(jìn)行了補充與完善。川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長(cháng)陳靂認為，《指導意見(jiàn)》進(jìn)一步完善了風(fēng)險問(wèn)題的防范和處理。從推進(jìn)全面注冊制角度看，此舉有利于上市公司在資本市場(chǎng)上實(shí)現平穩進(jìn)出。

　　專(zhuān)家表示，一些退市公司多為“僵尸企業(yè)”和“空殼公司”，已經(jīng)不具備持續經(jīng)營(yíng)能力。投資者一定不要跟風(fēng)炒作。“投資者要關(guān)注監管機構的提示，遠離劣質(zhì)股和垃圾股，堅守價(jià)值投資。倘若在投資中涉及退市公司，如果公司控制人或高管有信披等違法問(wèn)題，導致個(gè)人上當受騙，投資者可以積極維權，依法提起民事賠償訴訟。當然，退市不代表公司關(guān)門(mén)破產(chǎn)，而且還有機會(huì )重新上市，在自擔風(fēng)險的同時(shí)，投資者應積極參與公司治理。”田利輝說(shuō)。

　　隨著(zhù)注冊制不斷深入推進(jìn)，我國在退市制度方面開(kāi)展了多項改革舉措。2020年12月，滬深交易所對相關(guān)股票上市規則進(jìn)行了修訂，尤其是對交易類(lèi)、財務(wù)類(lèi)、規范類(lèi)和重大違法類(lèi)四個(gè)方面的退市標準進(jìn)行了全面完善。

　　專(zhuān)家表示，下一步需要豐富強制退市標準，優(yōu)化退市流程環(huán)節，重視退市配套機制，加強退市監管力度。

　　陳靂表示，我國退市制度還有進(jìn)一步完善空間，一是退市股票的場(chǎng)外交易市場(chǎng)有待進(jìn)一步完善，應著(zhù)重關(guān)注信息披露與監管，努力形成更為完善的資本市場(chǎng)退出體系；二是當前退市制度過(guò)多關(guān)注財務(wù)問(wèn)題，可能導致部分上市公司追逐利潤而忽視社會(huì )責任感，可以考慮引入ESG評價(jià)體系，推動(dòng)退市標準更加嚴謹；三是應進(jìn)一步拓寬退市渠道，提升退市效率。

　　田軒表示，可進(jìn)一步完善強制退市標準。比如，定量定性標準相結合，增加交易所必要的自由裁量權，為不同層級的上市企業(yè)設定相應的退市標準；豐富并細化規范類(lèi)退市指標，明確財務(wù)類(lèi)退市指標中營(yíng)業(yè)收入具體扣除事項，增加財務(wù)操作“保殼”難度，引入會(huì )計師事務(wù)所對“摘帽”公司后續經(jīng)營(yíng)及盈利水平持續考核等。在優(yōu)化退市流程環(huán)節方面，田軒認為，應明確退市流程的時(shí)間節點(diǎn)，加大退市的執行力度，壓縮功能重疊的退市環(huán)節，落實(shí)強制退市機制，強化交易所一線(xiàn)監管職能，防止公司“停而不退”。

　　專(zhuān)家表示，需要進(jìn)一步完善退市配套措施和相應的轉板機制，以北交所轉板機制為樞紐，加快多層次資本市場(chǎng)轉板通道建設，拓寬企業(yè)融資渠道，暢通企業(yè)退市的后續融資通道。