資料來(lái)源：中金公司研究部（數據截至2022年5月13日）
今年以來(lái)，多只中概股持續調整，但包括橋水基金、景林資產(chǎn)、貝萊德等在內的不少?lài)H資管巨頭卻選擇逆勢加倉。專(zhuān)家表示，國際資管巨頭對于中國資產(chǎn)依然長(cháng)期看好，中國資產(chǎn)吸引力仍存，尤其是一些低估值、高質(zhì)量的公司。
橋水、景林加倉中概股
近段時(shí)間，多只中概股持續調整，但不少?lài)H資管巨頭卻選擇逆勢加倉中概股。
近日，全球最大對沖基金橋水基金向美國證交會(huì )（SEC）提交了一季度13F美股持倉報告。報告顯示，中概股成為加倉重點(diǎn)，阿里巴巴、拼多多、百度等中概股均獲增持。其中，橋水一季度增持阿里巴巴321.22萬(wàn)股，刷新近年來(lái)的季度增持股數的紀錄，增持幅度達75%，增持后持倉股數達748.05萬(wàn)股，持倉市值達8.14億美元，位列第六大重倉股；拼多多獲增持227.75萬(wàn)股，增持幅度達85%，增持后持股數達493.94萬(wàn)股，持股市值達1.98億美元；百度獲增持37.66萬(wàn)股，增持幅度達50%，增持后持股市值達1.49億美元；此外，還有蔚來(lái)、理想汽車(chē)均獲其大舉增持。中資私募巨頭景林資產(chǎn)也重點(diǎn)加倉了中概股。景林資產(chǎn)的13F持倉報告顯示，在今年一季度，景林資產(chǎn)加倉了12只標的，其中累計買(mǎi)入京東309萬(wàn)股，加倉幅度最大，增持幅度達243%。
此外，全球最大資管機構貝萊德今年一季度也大幅加倉了理想汽車(chē)和蔚來(lái)兩大“造車(chē)新勢力”，其中累計買(mǎi)入105萬(wàn)股理想汽車(chē)，增持幅度為5%，期末持倉市值為7.72億美元；買(mǎi)入55萬(wàn)股蔚來(lái)，期末持倉市值為13.60億美元。還有摩根、富達國際等海外巨頭也于今年3月份大舉增持了中概股，尤其是美團、京東、阿里巴巴、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)股票。
中金公司表示，自2021年高點(diǎn)以來(lái)，中概股整體持續下行并跑輸全球主要市場(chǎng)，進(jìn)入2022年更是再遭重創(chuàng )。受多重因素影響，海外中資股市場(chǎng)自2022年2月中旬以來(lái)便持續下跌，全年表現落后于幾乎全球所有大類(lèi)資產(chǎn)，當前中概股市場(chǎng)整體估值已經(jīng)跌至長(cháng)期歷史均值一倍標準差以下的低位。
“全球資管巨頭紛紛加倉中概股，這首先表明這些國際資管巨頭還是長(cháng)期看好中國資產(chǎn)，看好中國經(jīng)濟和中國的未來(lái)，這是一個(gè)較大的前提。”經(jīng)濟學(xué)者、允泰資本創(chuàng )始合伙人付立春說(shuō)道。
“中國投資的吸引力依然存在，尤其是一些低估值又高質(zhì)量的公司，非常值得中長(cháng)期投資。”川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長(cháng)陳靂表示，自去年下半年以來(lái)，中概互聯(lián)網(wǎng)板塊持續下跌。今年一季度，受地緣政治沖突影響，市場(chǎng)風(fēng)險偏好發(fā)生改變，隨著(zhù)美聯(lián)儲宣布加息縮表，美股高估值、高成長(cháng)性板塊持續承壓，部分業(yè)績(jì)增長(cháng)較好的互聯(lián)網(wǎng)龍頭公司估值已處于歷史低位。
監管不確定性有望消除
值得注意的是，在市場(chǎng)關(guān)心的中美審計監管合作方面，近期不斷有積極信號傳出。2021年12月國務(wù)院發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于境內企業(yè)境外發(fā)行證券和上市的管理規定（草案征求意見(jiàn)稿）》；隨后，證監會(huì )發(fā)布《境內企業(yè)境外發(fā)行證券和上市備案管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》；2022年4月，證監會(huì )就《關(guān)于加強境內企業(yè)境外發(fā)行證券和上市相關(guān)保密和檔案管理工作的規定（征求意見(jiàn)稿）》公開(kāi)征求意見(jiàn)，為跨境監管合作提供了制度保障。
3月16日召開(kāi)的國務(wù)院金融委會(huì )議指出，關(guān)于中概股，目前中美雙方監管機構保持了良好溝通，已取得積極進(jìn)展，正在致力于形成具體合作方案。中國政府繼續支持各類(lèi)企業(yè)到境外上市。隨后，證監會(huì )黨委召開(kāi)擴大會(huì )議傳達學(xué)習會(huì )議精神，就抓好貫徹落實(shí)進(jìn)行研究部署。證監會(huì )提出，繼續加強與美方監管機構的溝通，爭取盡快就中美審計監管合作達成協(xié)議。抓緊推動(dòng)企業(yè)境外上市監管新規落地，支持各類(lèi)符合條件的企業(yè)到境外上市，保持境外上市渠道暢通。
今年4月，證監會(huì )主席易會(huì )滿(mǎn)在上市公司協(xié)會(huì )第三屆會(huì )員代表大會(huì )上表示，資本市場(chǎng)高水平開(kāi)放的步伐不會(huì )變。證監會(huì )將加快推動(dòng)企業(yè)境外發(fā)行上市監管新規落地，保持境外上市渠道暢通，支持我國企業(yè)依法合規利用兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源更好發(fā)展。按照“尊重國際慣例、遵守國內法規”的原則，推動(dòng)中美審計監管合作取得成果，為資本市場(chǎng)高水平開(kāi)放構建可預期的國際監管環(huán)境。
證監會(huì )副主席王建軍日前也表示，證監會(huì )將推出更多擴大開(kāi)放的務(wù)實(shí)舉措。其中包括推動(dòng)實(shí)施企業(yè)境外上市監管新規，支持各類(lèi)符合條件的企業(yè)到香港、美國、歐洲等地境外上市。也歡迎符合條件的境外企業(yè)來(lái)A股上市。加強開(kāi)放條件下的監管能力建設，深化與境外監管部門(mén)合作，加強與國際投資者溝通，為我國資本市場(chǎng)高水平開(kāi)放構建良好的、可預期的國際環(huán)境。
展望后市，中金公司認為，影響在美上市中概股未來(lái)的走向的最主要因素之一依然是中美雙方監管機構的協(xié)商進(jìn)展。整體來(lái)看，中美監管合作整體在朝著(zhù)積極的方向推進(jìn)。陳靂則表示，長(cháng)期來(lái)看，中概股走勢仍是由業(yè)績(jì)主導。最新一季報顯示，中概互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的基本面并未存在明顯問(wèn)題，盈利能力穩健，估值仍處于較低水平。他認為，隨著(zhù)監管不確定性減少以及政策面得到邊際改善，中概互聯(lián)網(wǎng)板塊或迎來(lái)修復空間。（記者：李靜 高欣 來(lái)源：經(jīng)濟參考報）
