繼今年5月拍出20億元天價(jià)后遭遇悔拍，川西鋰礦公司斯諾威的控制權歸屬重新受到市場(chǎng)關(guān)注。協(xié)鑫能科和盛新鋰能近期分別披露公司參與斯諾威破產(chǎn)重整案和斯諾威大股東股權拍賣(mài)。相比前次拍賣(mài)的熱火朝天，本次圍繞斯諾威的控制權爭奪可謂暗流涌動(dòng)。“斯諾威已進(jìn)入破產(chǎn)重整程序且正在公開(kāi)招募重整投資人，存在斯諾威重整計劃對出資人權益調整等系列風(fēng)險。”盛新鋰能在公告中點(diǎn)出了問(wèn)題要害。業(yè)內人士表示，現階段，成為斯諾威重整投資人將把握主導權，后續有充分空間調整出資人權益，降低獲取控制權的成本。
11月21日，一家有意向參與斯諾威股權拍賣(mài)的鋰業(yè)公司高管何沖(化名)告訴中國證券報記者，包括天華超凈、蜀道投資集團有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“蜀道集團”)等多家有實(shí)力的企業(yè)也將參與斯諾威股權拍賣(mài)。對此說(shuō)法，天華超凈證券部工作人員回應稱(chēng)并不清楚，其表示，若達到信披標準，后續會(huì )及時(shí)進(jìn)行公告。
控制權爭奪重啟
資料顯示，斯諾威擁有四川省雅江縣德扯弄巴鋰礦、石英巖礦詳查探礦權，工業(yè)礦和低品位礦礦石量達2492.40萬(wàn)噸，氧化鋰儲量達29萬(wàn)噸，平均品位1.18%。
面對鋰鹽價(jià)格不斷走高的態(tài)勢，多家企業(yè)參與熱情高漲。今年5月，斯諾威54.2857%股權在網(wǎng)上拍賣(mài)，經(jīng)過(guò)3448次出價(jià)，歷時(shí)5天5夜，從335.29萬(wàn)元的起拍價(jià)一路飆升至成交價(jià)20.002億元。根據拍賣(mài)成交確認書(shū)，斯諾威股權的買(mǎi)受人名為譚威，不過(guò)譚威沒(méi)有在規定時(shí)間內付清20.002億元的購買(mǎi)款項。
值得注意的是，圍繞斯諾威控制權歸屬問(wèn)題的爭奪近期再次啟動(dòng)。協(xié)鑫能科近期公告稱(chēng)，公司董事會(huì )授予管理層代表公司直接或者間接收購斯諾威股權及債權資產(chǎn)、參與斯諾威破產(chǎn)重整案并根據實(shí)際需要開(kāi)展各類(lèi)交易事項以實(shí)現重整目的的權利。公司稱(chēng)，如本次能被遴選為斯諾威公司重整投資人，并獲得斯諾威公司控股權，將有助于公司整合產(chǎn)業(yè)鏈資源。
與此同時(shí)進(jìn)行的是斯諾威前述股權的重新拍賣(mài)。斯諾威54.2857%股權將于11月25日10:00至11月26日10:00(延時(shí)除外)在淘寶網(wǎng)阿里資產(chǎn)破產(chǎn)拍賣(mài)平臺進(jìn)行公開(kāi)拍賣(mài)。盛新鋰能11月20日下午披露公司擬參與本次斯諾威股權的競拍。
重整投資人成關(guān)鍵角色
協(xié)鑫能科和盛新鋰能的目標一致，但在介入方式上有著(zhù)較大差別。
2022年10月11日，雅江縣人民法院根據債權人協(xié)鑫能科鋰電新能源有限公司、四川鋰珩科技有限責任公司、四川協(xié)鑫能科智慧科技有限公司及四川珩鑫新能源技術(shù)中心(有限合伙)的申請作出民事裁定書(shū)，裁定自10月11日起對斯諾威進(jìn)行重整。經(jīng)雅江縣人民法院同意，根據有關(guān)規定，管理人面向全國公開(kāi)招募并遴選重整投資人。
盛新鋰能對參與競拍風(fēng)險有著(zhù)清晰的認識，其在公告中稱(chēng)斯諾威已進(jìn)入破產(chǎn)重整程序且正在公開(kāi)招募重整投資人，存在斯諾威重整計劃對出資人權益調整等系列風(fēng)險。
“一旦被管理人遴選為重整投資人，話(huà)語(yǔ)權就會(huì )更大。”曾主持過(guò)多家上市公司破產(chǎn)重整案的資深人士游念東告訴中國證券報記者，通常遴選重整投資人有兩種模式，一是管理人出方案，意向投資人按圖索驥最終價(jià)高者得；二是意向投資人出方案，方案優(yōu)者勝出。近兩年業(yè)內通常采取后一種模式。所謂方案，主要涉及債權清償安排和投入總資金兩大指標，以及對出資人權益的調整安排。即使盛新鋰能等公司通過(guò)競拍方式成為斯諾威的大股東，但由于斯諾威已進(jìn)入破產(chǎn)程序，大股東就變成了出資人，在斯諾威重整程序中并無(wú)法定的主導地位。除非其在控股斯諾威的同時(shí)基于特殊契機取得了斯諾威破產(chǎn)程序的主導地位，甚至能夠有效阻止破產(chǎn)程序(比如提出“債權全清償”計劃)，否則在管理人招募遴選重整投資人過(guò)程中并無(wú)特別的優(yōu)勢地位。
如果僅有大股東身份，在斯諾威已進(jìn)入重整程序的背景下，喪失控制權將是大概率事件。游念東解釋道，因為在重整計劃里通常會(huì )安排對出資人權益進(jìn)行調整，包括直接調整存量權益和通過(guò)擴股的方式間接調整出資人權益(即股比)。比如標的公司的注冊資本為1億元，若重整計劃安排投資人增資4億元，則原股東的權益就被稀釋至20%。由于斯諾威的債權可能已經(jīng)被集中到特定投資人手中了，該投資人即使投入重金用于增資，資金最后還是會(huì )經(jīng)債權清償之途回到其手中。
在爭奪斯諾威控制權一事上，協(xié)鑫能科可謂做足了準備。據悉，今年5月，協(xié)鑫能科已完成對斯諾威99%債權及43%股權的收購。此外，另有媒體報道稱(chēng)，協(xié)鑫能科子公司協(xié)鑫能科鋰電新能源有限公司擔任斯諾威債權人會(huì )議主席。
游念東表示，若以債權清償比例高低作為評價(jià)重整方案好壞的主要評判標準，對斯諾威債權擁有掌控權的重整投資人無(wú)疑具有相當的主導權。因為即使競拍股權的一方在出資人組表決中投下反對票，但若在重整計劃中未安排調整出資人存量權益、只安排投資方以增資方式注資的話(huà)，該行為不構成對出資人權益的侵害——尤其是假設債務(wù)人已經(jīng)處于資不抵債的狀態(tài)下，投資人通過(guò)“增資注資”方式取得對債務(wù)人的控制權是符合企業(yè)破產(chǎn)法的立法本意的；即使出資人組的表決不能獲得法定多數的通過(guò)，也不影響法院依法做出裁定批準重整計劃的決定(俗稱(chēng)“強裁”)。
耐人尋味的是，遴選重整投資人的截止日期為11月25日15時(shí)，管理人將在遴選結束后的3日內公布確定的重整投資人。而斯諾威股權拍賣(mài)則在11月25日上午10時(shí)開(kāi)啟。
“在拍賣(mài)結果出來(lái)之前，法院會(huì )不會(huì )進(jìn)行強裁？目前我們就正常參與競拍，也看看選誰(shuí)做重整投資人。”何沖亦坦言，公司確實(shí)考慮到若無(wú)法成為斯諾威重整投資人，參與競拍勝算確實(shí)有限。若法院方面采取強裁，那競拍股權將毫無(wú)意義，屆時(shí)只是損失千萬(wàn)元保證金而已。
何沖透露，包括天華超凈、蜀道集團等多家有實(shí)力的企業(yè)將參與斯諾威股權拍賣(mài)。對此說(shuō)法，天華超凈證券部工作人員回應稱(chēng)并不清楚，其表示，若達到信披標準，后續會(huì )及時(shí)進(jìn)行公告。作為四川省屬?lài)螅竦兰瘓F旗下?lián)碛猩鲜泄舅拇窐颍诮衲?月，四川路橋便被傳出參與斯諾威的股權競拍。
資產(chǎn)存在部分瑕疵
盡管眾多企業(yè)爭相追逐斯諾威，但資產(chǎn)存在的部分瑕疵仍受到關(guān)注。
2016年8月，四川省國土資源廳公布德扯弄巴鋰礦、石英巖礦探礦權“增加勘查礦種”價(jià)款12.79億元，斯諾威未繳納該價(jià)款，該評估結果已失效。斯諾威擁有的四川省雅江縣德扯弄巴鋰礦、石英巖礦詳查探礦權已于2021年6月30日到期，此前已辦理三次探礦權保留工作。該探礦權能否取得第四次保留手續，以及后續探礦權轉采礦權能否成功辦理均存在不確定性。
“因斯諾威在探礦權證取得及增補礦種階段涉嫌存在違法、違規事由，相關(guān)行政部門(mén)正在組織調查工作。”盛新鋰能稱(chēng)，因此，探礦權保留工作推進(jìn)緩慢且存在探礦權滅失的風(fēng)險。另外，因斯諾威管理混亂，導致管理人在接收斯諾威時(shí)存在有關(guān)探礦權資料部分缺失現象。
不過(guò)在何沖看來(lái)，這些未來(lái)均有條件去解決。“這么多頭部企業(yè)參與，他們肯定不會(huì )盲目揮舞鈔票的。”（來(lái)源： 中國證券報）
