盡管上周A股市場(chǎng)整體延續回調趨勢，但滬指周線(xiàn)已止跌轉漲，深成指、創(chuàng )業(yè)板指周跌幅明顯收窄。在業(yè)內人士看來(lái)，A股市場(chǎng)不存在系統性風(fēng)險，相對海外市場(chǎng)顯現韌性。
從公募基金披露的二季報情況看，整體上其持倉分布集中、高持倉占比板塊短期漲幅偏大，同時(shí)醫藥等具備長(cháng)期成長(cháng)潛力的板塊持倉處于相對低位。在業(yè)內人士看來(lái)，這可能誘使投資者短期調倉，加劇市場(chǎng)波動(dòng)。后市配置上，建議繼續維持成長(cháng)制造、醫藥和消費的均衡配置。
對中期走勢不宜悲觀(guān)
經(jīng)歷震蕩回落之后，上周滬指率先企穩。數據顯示，截至7月22日收盤(pán)，上證指數全周上漲1.30%；深證成指、創(chuàng )業(yè)板指全周跌幅分別為0.14%、0.84%，調整幅度較前一周明顯收窄。
上周A股行業(yè)板塊整體呈現出“超跌補漲”態(tài)勢，年內整體表現落后的環(huán)保、計算機、傳媒板塊領(lǐng)漲市場(chǎng)，受益于政策的地產(chǎn)板塊出現一定程度反彈；而前期較為強勢的電力設備、農業(yè)等板塊表現不佳。
“當前市場(chǎng)正處于4月底強勢反彈后的檢驗期，研判未來(lái)市場(chǎng)走勢需要綜合考量國內增長(cháng)修復力度及持續性、二季度業(yè)績(jì)報告、穩增長(cháng)政策環(huán)境、局部疫情形勢、海外主要國家衰退預期對中國的影響等。”在中金公司首席策略分析師王漢鋒看來(lái)，中期對A股市場(chǎng)走勢不宜悲觀(guān)，中國市場(chǎng)相對海外顯現韌性。
對于最近半個(gè)多月來(lái)A股市場(chǎng)從階段高點(diǎn)開(kāi)啟的回調，海通證券首席策略分析師荀玉根認為，這次屬于“倒春寒”性質(zhì)的回調不會(huì )改變4月底以來(lái)的反轉趨勢。
興業(yè)證券首席策略分析師張啟堯也認為，當前市場(chǎng)不存在系統性風(fēng)險：“當前‘寬貨幣’仍在延續，各類(lèi)‘穩增長(cháng)’政策持續落地、加碼。從微觀(guān)流動(dòng)性看，市場(chǎng)正由‘存量博弈’逐步回歸‘增量流入’。5月以來(lái)市場(chǎng)底部上移，新發(fā)基金回暖，市場(chǎng)仍有增量空間。”
兩大方向值得重點(diǎn)關(guān)注
公募基金二季報整體表現及持倉變動(dòng)也是投資者頗為關(guān)心的話(huà)題。
中信證券策略團隊的研究報告指出，截至2022年二季度，主動(dòng)權益類(lèi)公募產(chǎn)品整體平均倉位為84.6%，是2006年以來(lái)的倉位最高水平；從結構上看，持倉行業(yè)分布進(jìn)一步集中，目前主動(dòng)權益類(lèi)公募產(chǎn)品在上游周期、成長(cháng)制造、房地產(chǎn)及新舊基建、白酒等部分消費板塊的倉位處于歷史偏高水平，醫藥倉位在主要板塊當中最低。
“持倉分布集中、高持倉占比板塊短期漲幅偏大，同時(shí)醫藥等具備長(cháng)期成長(cháng)潛力的板塊持倉處于相對低位，這些信息都可能誘使投資者短期調倉，加劇市場(chǎng)波動(dòng)。”中信證券首席策略分析師秦培景如是說(shuō)。
廣發(fā)證券首席策略分析師戴康還從基金二季報中發(fā)現了一個(gè)值得關(guān)注的邊際變化：“基金二季度向疫后韌性修復的‘消費優(yōu)勢’行業(yè)里面尋找新的擴散機會(huì )，食品飲料、商貿零售、美容護理、免稅、酒店餐飲、航空機場(chǎng)等板塊都在二季度獲得了不同程度的增配。沿著(zhù)經(jīng)濟修復先生產(chǎn)(制造)、后生活(消費)的特點(diǎn)，中國優(yōu)勢資產(chǎn)也將從‘制造優(yōu)勢’向‘消費優(yōu)勢’擴散。”
結合對公募基金二季度倉位結構的分析，安信證券首席策略分析師林榮雄認為，目前公募投資群體對于高景氣度成長(cháng)賽道繼續選擇堅守，后市“疫后修復+成本沖擊減弱”是最大邊際變化變量。“在這兩大變量影響下，業(yè)績(jì)具備較高彈性的中游制造業(yè)和下游服務(wù)業(yè)值得重點(diǎn)關(guān)注。”
均衡配置成共識
對于后市布局，秦培景建議繼續堅持成長(cháng)制造、醫藥和消費均衡配置。“成長(cháng)制造領(lǐng)域建議重點(diǎn)關(guān)注半導體、軍工、智能汽車(chē)、光伏、風(fēng)電，中報季中后段預計成長(cháng)制造行情可能更偏向半導體及軍工；醫藥行業(yè)或迎來(lái)階段性估值修復行情，建議重點(diǎn)關(guān)注創(chuàng )新藥、醫療器械、CXO、醫療服務(wù)；消費板塊依舊關(guān)注兩條主線(xiàn)：一是航空、酒店、餐飲、旅游；二是在局部疫情背景下仍然維持高景氣度的細分行業(yè)，如白酒、小家電、美妝產(chǎn)業(yè)鏈、人力資源服務(wù)。”
王漢鋒建議，配置上依然以低估值、與宏觀(guān)關(guān)聯(lián)度不高或景氣度尚可且有政策支持的領(lǐng)域為主；對于成長(cháng)風(fēng)格的標的，其在近期連續反彈后性?xún)r(jià)比在減弱，后續波動(dòng)可能會(huì )加大。“伴隨上游價(jià)格大幅回調，建議逐步關(guān)注中下游產(chǎn)業(yè)可能出現的修復。”
戴康建議后市配置可關(guān)注三條主線(xiàn)：一是從疫后修復及PPI向CPI傳導中受益的消費領(lǐng)域，具體品種包括食品飲料、家電等；二是中報景氣度優(yōu)勢依然存在的制造業(yè)，具體品種包括汽車(chē)(含新能源車(chē))、光伏組件、煤炭；三是限制性政策轉向邊際寬松的互聯(lián)網(wǎng)傳媒、創(chuàng )新藥、地產(chǎn)龍頭。（來(lái)源： 中國證券報）
