近年來(lái)，隨著(zhù)我國場(chǎng)內衍生品市場(chǎng)快速發(fā)展，衍生品市場(chǎng)新品種上市步伐顯著(zhù)加快，也給券商帶來(lái)新的業(yè)務(wù)機會(huì )。中國銀河于近日獲批股票期權做市業(yè)務(wù)資格，國聯(lián)證券也擬申請該業(yè)務(wù)資格。

　　盤(pán)古智庫高級研究員江瀚對《證券日報》記者表示，“證券行業(yè)同質(zhì)化競爭較為嚴重，對于券商來(lái)說(shuō)，積極申請股票期權做市業(yè)務(wù)資格更多的是探索業(yè)務(wù)轉型和業(yè)務(wù)創(chuàng )新，找到新的發(fā)展模式。具體來(lái)看，做市業(yè)務(wù)不但有助于券商打破依靠單一經(jīng)紀業(yè)務(wù)獲利的模式，還能進(jìn)一步釋放市場(chǎng)活力。”

　　股票期權做市業(yè)務(wù)

　　頭部券商優(yōu)勢較大

　　股票期權做市商是以自有資金參與期權交易，持續為期權合約提供買(mǎi)賣(mài)報價(jià)，并且在相應價(jià)位接受投資者買(mǎi)賣(mài)申報的機構。做市商主要任務(wù)是對期權合約進(jìn)行持續的雙邊報價(jià)，為市場(chǎng)提供流動(dòng)性。

　　由于股票期權做市業(yè)務(wù)具備高風(fēng)險特征，做市商需要強大的資金實(shí)力、較高的專(zhuān)業(yè)性要求及較強的合規風(fēng)控能力，一直以來(lái)參與做市業(yè)務(wù)的券商并不多，主要集中于頭部公司。2015年，共有東方證券、國泰君安、中信證券等15家券商獲批股票期權做市業(yè)務(wù)資格。直至2021年2月份，才有中金公司獲批股票期權做市業(yè)務(wù)資格。2022年11月23日晚間，中國銀河發(fā)布公告稱(chēng)，中國證監會(huì )核準公司股票期權做市業(yè)務(wù)資格。

　　東方證券非銀金融分析師孫嘉賡表示，“所有的場(chǎng)內期權做市商業(yè)務(wù)中都包含了規模較大的頭部券商，或是頭部券商的資本管理公司參與其中，由于業(yè)務(wù)專(zhuān)業(yè)性高，資金量需求大，一般券商無(wú)力參與這類(lèi)重資產(chǎn)業(yè)務(wù)，而且我國場(chǎng)內期權做市商制度采取末位淘汰制，更利于頭部券商在客戶(hù)、資產(chǎn)規模、人才、業(yè)務(wù)協(xié)同等方面發(fā)揮優(yōu)勢。”

　　近年來(lái)，國聯(lián)證券就是市場(chǎng)中較為活躍的衍生品交易者，業(yè)務(wù)規模快速增長(cháng)，2021年，國聯(lián)證券場(chǎng)外期權業(yè)務(wù)凈收入同比增幅高達5802.73%，躋身行業(yè)前十，全年累計簽約場(chǎng)外期權和收益互換名義本金同比增長(cháng)241%。隨著(zhù)業(yè)務(wù)的進(jìn)一步擴張，國聯(lián)證券也將目光鎖定股票期權做市業(yè)務(wù)。10月28日，國聯(lián)證券董事會(huì )同意公司根據中國證監會(huì )等監管部門(mén)的相關(guān)規定，申請股票期權做市業(yè)務(wù)資格以及上市證券做市交易業(yè)務(wù)資格。

　　事實(shí)上，國聯(lián)證券早已有所準備。9月28日，國聯(lián)證券啟動(dòng)A股上市以來(lái)的第二次定增計劃，擬募資不超過(guò)70億元。其中，國聯(lián)證券擬使用57%資金用于擴大固定收益類(lèi)、權益類(lèi)、股權衍生品等交易業(yè)務(wù)。國聯(lián)證券表示，股權衍生品業(yè)務(wù)將積極建設具備一流投資交易、產(chǎn)品創(chuàng )設和解決方案能力的股票交易平臺，為機構銷(xiāo)售、投資銀行和財富管理等業(yè)務(wù)帶來(lái)更多的增值服務(wù)。

　　股票期權市場(chǎng)處于

　　高速發(fā)展初期階段

　　“期權作為金融衍生品市場(chǎng)的重要組成部分，具備對沖風(fēng)險、套期保值、投機等多重屬性與功能，作為一種有效的做空機制，期權對基礎證券市場(chǎng)起到很好的補充作用，有利于證券市場(chǎng)發(fā)揮價(jià)值發(fā)現功能。我國股票期權市場(chǎng)仍處于高速發(fā)展初期階段。”孫嘉賡分析稱(chēng)。

　　一方面，上交所發(fā)布的《上海證券交易所股票期權市場(chǎng)發(fā)展報告(2021) 》顯示，2021年全年，ETF期權合約累計成交10.97億張；股票期權投資者人數穩步增長(cháng)，年末期權投資者賬戶(hù)總數達到54.24萬(wàn)，年內新增5.28萬(wàn)戶(hù)，月均新增4396戶(hù)。

　　另一方面，今年以來(lái)期權市場(chǎng)的進(jìn)一步擴容，也給券商帶來(lái)了更多的業(yè)務(wù)機會(huì )。7月22日，中證1000股指期貨和期權相關(guān)合約在中國金融期貨交易所掛牌上市。9月19日，上交所正式上市中證500ETF期權，深交所正式上市中證500ETF期權和創(chuàng )業(yè)板ETF期權。

　　“對于券商，股票期權業(yè)務(wù)是重要的做市交易類(lèi)業(yè)務(wù)和機構客戶(hù)業(yè)務(wù)，在增厚業(yè)績(jì)的同時(shí)也將有效平滑資產(chǎn)負債表與券商的業(yè)績(jì)波動(dòng)，提高券商業(yè)績(jì)的穩定性與持續成長(cháng)性，對于頭部券商來(lái)說(shuō)尤為如此。”孫嘉賡認為。

　　今年前三季度，自營(yíng)業(yè)務(wù)成為影響券商業(yè)績(jì)表現的核心變量，41家上市券商合計實(shí)現自營(yíng)業(yè)務(wù)收入664.12億元（投資凈收益+公允價(jià)值變動(dòng)凈收益），同比下降50.98%。不過(guò)，頭部券商依舊保持強實(shí)力，在如此波動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境中，中信證券自營(yíng)業(yè)務(wù)收入仍高達123億元；中金公司緊隨其后，收入為71.46億元。自營(yíng)業(yè)務(wù)收入排名前十的上市券商中，除中國銀河外，全部具備股票期權做市業(yè)務(wù)資格。

　　孫嘉賡表示，“相比于經(jīng)紀業(yè)務(wù)，做市商業(yè)務(wù)更加強調券商的詢(xún)價(jià)定價(jià)能力，受系統性風(fēng)險影響較小，為券商帶來(lái)的收益也相對穩定。衍生品交易可以對沖風(fēng)險，在行情差時(shí)依舊可以獲利，平滑利潤波動(dòng)。中信證券、中信建投、中金公司等頭部券商得益于衍生品業(yè)務(wù)等去方向性業(yè)務(wù)方面的優(yōu)勢，在凈利潤波動(dòng)表現上明顯優(yōu)于其他可比公司。”（本報記者：周尚伃 來(lái)源： 證券日報）