證監會(huì )日前召開(kāi)的2023年系統工作會(huì )議提出，全力以赴抓好全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制改革。集全系統之力推動(dòng)這項關(guān)乎資本市場(chǎng)全局的重大改革平穩落地。
專(zhuān)家介紹，作為此次改革的一項重點(diǎn)內容，優(yōu)化發(fā)行上市審核注冊機制的成效至關(guān)重要。此次改革保持交易所審核和證監會(huì )注冊各有側重、相互銜接的基本架構不變，進(jìn)一步明晰交易所和證監會(huì )職責分工，提高審核注冊效率和可預期性。審核注冊“兩環(huán)節”持續優(yōu)化，釋放改革紅利，有望進(jìn)一步提升市場(chǎng)獲得感。
各有側重相互銜接
運行良好的審核注冊機制要求審核與注冊“兩個(gè)環(huán)節”各有側重、銜接順暢、標準一致。在此次改革中，監管部門(mén)進(jìn)一步優(yōu)化完善審核注冊機制，完善交易所審核、證監會(huì )注冊“兩個(gè)環(huán)節”的職責定位和把關(guān)責任，將持續完善審核標準，不斷增強審核注冊的可預期性。
對“兩個(gè)環(huán)節”，證監會(huì )主席易會(huì )滿(mǎn)此前曾有過(guò)闡釋。“‘兩個(gè)環(huán)節’就是將審核注冊分為交易所審核和證監會(huì )注冊?xún)蓚€(gè)環(huán)節，各有側重，相互銜接。交易所審核主要通過(guò)向發(fā)行人提出問(wèn)題、發(fā)行人回答問(wèn)題的方式來(lái)進(jìn)行，督促發(fā)行人‘講清楚’、中介機構‘核清楚’，使投資者‘看清楚’，就企業(yè)是否符合發(fā)行上市條件和信息披露要求向證監會(huì )報送審核意見(jiàn)。”他說(shuō)。
證監會(huì )有關(guān)部門(mén)負責人介紹，在試點(diǎn)注冊制階段，監管部門(mén)探索建立了交易所審核、證監會(huì )注冊?xún)蓚€(gè)環(huán)節的審核注冊架構，總體上是符合我國實(shí)際的。此次改革對發(fā)行上市審核注冊機制做了進(jìn)一步優(yōu)化。“總的思路是，保持交易所審核、證監會(huì )注冊的基本架構不變，進(jìn)一步明晰交易所和證監會(huì )的職責分工，提高審核注冊的效率和可預期性。同時(shí)，加強證監會(huì )對交易所審核工作的監督指導，切實(shí)把好資本市場(chǎng)入口關(guān)。”上述負責人稱(chēng)。
具體來(lái)看，在交易所審核環(huán)節，交易所承擔全面審核判斷企業(yè)是否符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求的責任，形成審核意見(jiàn)。在注冊環(huán)節，證監會(huì )基于交易所審核意見(jiàn)依法履行注冊程序，在20個(gè)工作日內對發(fā)行人的注冊申請作出是否同意注冊的決定。
申萬(wàn)宏源證券研究所首席經(jīng)濟學(xué)家楊成長(cháng)認為，“兩個(gè)環(huán)節”的制度設計，作出了合理分工安排。發(fā)行上市審核注冊機制持續完善為全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制奠定良好基礎。
制度安排行之有效
業(yè)界認為，“兩個(gè)環(huán)節”制度安排是國際證券市場(chǎng)注冊制實(shí)踐的主流方式。從試點(diǎn)效果看，“兩個(gè)環(huán)節”制度安排行之有效。
“盡管孰輕孰重或具體安排不盡相同，但各國證券市場(chǎng)注冊制都分為監管部門(mén)和交易所‘兩個(gè)環(huán)節’，并由監管部門(mén)保有最終決定權。這是國際上的普遍做法。”中國人民大學(xué)中國資本市場(chǎng)研究院聯(lián)席院長(cháng)趙錫軍介紹。
市場(chǎng)人士分析，我國注冊制改革“兩個(gè)環(huán)節”安排就是遵照尊重注冊制基本內涵、借鑒國際最佳實(shí)踐、體現中國特色和發(fā)展階段特征的注冊制“三原則”而設計的，體現“放管結合”的監管思路，即交易所審核體現了“放權”；證監會(huì )注冊體現了“該管的要管住，放管結合”。
中國人民大學(xué)中國資本市場(chǎng)研究院院長(cháng)吳曉求表示，從注冊制試點(diǎn)情況看，證監會(huì )和交易所發(fā)揮各自職能優(yōu)勢，有效形成合力，有助于提高信息披露質(zhì)量，把控重大風(fēng)險，保障試點(diǎn)注冊制改革的順利落地和平穩運行。
“截至去年年末，注冊制下上市公司合計達1075家，實(shí)現首發(fā)融資1.2萬(wàn)億元，均占試點(diǎn)注冊制以來(lái)全市場(chǎng)的一半以上。”銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家劉鋒說(shuō)，在試點(diǎn)過(guò)程中，“兩個(gè)環(huán)節”相互銜接，提高審核注冊效率，為全面推行注冊制奠定基礎。
明晰職責分工
在此次改革過(guò)程中，監管部門(mén)著(zhù)力構建審核注冊機制“升級優(yōu)化版”，進(jìn)一步明晰交易所和證監會(huì )的職責分工，將進(jìn)一步提高審核注冊的效率和可預期性，督促交易所提高審核質(zhì)量。
交易所方面表示，將加強交易所審核和證監會(huì )注冊環(huán)節的有機銜接，提高審核質(zhì)效。“交易所受理企業(yè)公開(kāi)發(fā)行股票申請，審核判斷企業(yè)是否符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求。審核中發(fā)現重大敏感事項、重大無(wú)先例情況、重大輿情、重大違法線(xiàn)索的，將及時(shí)向中國證監會(huì )請示報告。”滬深交易所表示。
為督促交易所提高審核質(zhì)量，證監會(huì )表示將加強對交易所審核工作的統籌協(xié)調和監督考核。具體而言，將統一審核理念、標準，保持審核尺度一致，審核進(jìn)度總體平衡、發(fā)行節奏與市場(chǎng)承受能力相適應。同時(shí)，在交易所審核過(guò)程中，按標準選取或按一定比例隨機抽取在審項目，關(guān)注交易所審核理念、標準的執行情況。對交易所發(fā)行上市審核工作定期或不定期開(kāi)展檢查。
“這次改革還特別對交易所上市委、重組委委員(‘兩委’)的管理制度和人員結構做了優(yōu)化，突出政治能力、專(zhuān)業(yè)素質(zhì)與職業(yè)操守，加強紀律約束，進(jìn)一步發(fā)揮好‘兩委’的把關(guān)作用。”前述證監會(huì )有關(guān)部門(mén)負責人說(shuō)。
市場(chǎng)人士認為，此次進(jìn)一步優(yōu)化股票發(fā)行上市審核注冊機制，也意味著(zhù)證監會(huì )正加快發(fā)行監管轉型，將更多精力放在對發(fā)行上市審核工作的統籌協(xié)調和監督檢查，以及規則制定、監督檢查、秩序管理、環(huán)境創(chuàng )造等工作上來(lái)，督促交易所把好擬上市企業(yè)質(zhì)量關(guān)。
“可以預期，審核注冊效率和可預期性將持續提高，市場(chǎng)獲得感將進(jìn)一步增強。”中國國際經(jīng)濟交流中心經(jīng)濟研究部副部長(cháng)劉向東說(shuō)。（來(lái)源： 中國證券報）
